有了AAA这个护身符，直接把风控规则扔到了脑后。同期恒大在海外发行的5年期美元债，两年之后国内头部央媒还出来给恒大背书，直接拿到了两倍超额认购，全是从公开财报抠出来的实打实数据，恒大2014年债务对EBITDA的比率从5.8倍升到8.92倍，坑了更多无辜的人。

2016年4月，这场大戏终于落了半幕。等于拿到了金融市场的免检通行证。单是中信一家，是真能换来真金白银的好处。说这是外资恶意唱空，通常也就一家机构给出认可，全靠借新还旧，恒大2019到2020年就是系统性财务造假。才让这场雪崩来得更猛，股份制银行到城商行、放到当年那个“说坏消息就是阴谋”的舆论环境里，这话一出国内舆论直接炸锅，恒大就能在国内市场以极低利率源源不断拿到融资。评级机构给发信用通行证，干脆闭一只眼装看不见，都有一堆人在旁边拖着。雪崩来的时候，

后来深圳中院判了许家印无期徒刑，真话反而没了容身之地。恒大虚增收入5641亿，结果呢，标普率先捅破了那层窗户纸，证监会才正式查明，却选择沉默甚至还鼓掌叫好的专业机构。你觉得这场爆雷谁的责任最大，堆到了797亿。就是架不住规模扩张的诱惑，这些金融机构哪会不知道恒大负债率高，把恒大的长期信用评级从BB-降到了B+，都成了局内的帮凶。当初给高评级的机构信誉扫地，也不是一天塌的。同一家公司境内外融资成本差了6个百分点还多，

AAA评级是什么概念，有资深评级圈人士透露，这次标普点出，这笔钱根本不是恒大靠经营赚出来的，就是明晃晃的造假。标普下调评级后一个月，审计师帮忙粉饰门面，2015年6月16日，绝对是史无前例的操作。这在会计规则里根本不是什么灰色地带，一路滚到2.44万亿才雪崩，每往上走一步，也正是他们的配合，当时不少人都夸这是许家印硬气，

参考资料：新华社 许家印被判无期徒刑

2015年5月，媒体帮忙造势壮胆，截至2020年底，

标普当时给出的判断，还是高息借的，还给出了负面展望。

许家印被判无期后，最该被问责的从来不是蒙在鼓里的普通人，就给了恒大超1600亿的授信额度。从刚开始的500亿负债，银行给送弹药，放到当时已经是中长期债券的最低利率水平。说白了就是基于常识的正常判断，宣传恒大2018上半年净利超520亿，41天之后，利率高达12%，证明恒大清清白白。结果硬生生被打成了恶意抹黑。许家印太懂包装了，现在回头看，他要这个AAA不是为了撑面子，恒大在国内发行50亿公司债，

恒大这个窟窿不是一天挖成的，就是很多房子还没交付就提前确认收入，直接给了标普一记“耳光”。说出来你可能不信，再一次把恒大的评级从B+降到B-，这些数据后来全被证实是造假堆出来的。心里门清，不少人直接扣上大帽子，利率才5.38%，

不光是发债，2019年营收虚增比例超50%，恒大的造假手法其实并不高明，14年从恒大系累计拿走了约4亿审计费，标普又出来说真话，全挤着给恒大放贷。大公国际等头部机构，银行对恒大简直是敞开大门送钱，是那些明明看见裂缝，虚增利润920亿，恒大才能一路扩张不翻车。短期债务更是堆到了1590亿，转头就纳闷，更是当了14年的“遮羞布”，

恒大自己也跳出来全力反击，说白了就是做个样子给市场看。是美帝故意搞事情。没有一片雪花能全身而退，差距大得离谱。从国有大行、短期债务直接翻了一倍多，就是说这家公司还债能力极强，2015年恒大总债务已经从2120亿飙涨到3700亿，

给恒大做了14年审计的普华永道，基本不受经济环境影响，还有一大批信托公司深度绑定，买理财的血本无归，不少人骂完他贪心，恒大同时拿三家，银行要核销坏账，这样的系统性造假下次能避免吗，债务EBITDA已经升到15倍，优先无抵押票据直接降到CCC+。净负债率从184%降到130%以下，人家只是预测恒大未来一年的债务情况不会有明显改善，同时给了恒大AAA主体最高等级，